Nội dung chính
Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới vào năm 2026, với nhóm tài chính là động lực cốt lõi.
Bối cảnh kinh tế và dự báo tăng trưởng 2026
Theo báo cáo chiến lược mới của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), năm 2026 sẽ đánh dấu bước chuyển từ “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng”. VN‑Index dự kiến dao động trong khoảng 1.712‑2.032 điểm trong 12‑14 tháng tới, dựa trên EPS tăng 15‑19% so với cùng kỳ, tương đương 137‑140 đồng/cổ phiếu và P/E mục tiêu 12,5‑14,5x.
Mục tiêu GDP và nhu cầu vốn
Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân khoảng 10%/năm trong giai đoạn 2026‑2030. Để đạt được mức này, tổng nhu cầu vốn đầu tư xã hội sẽ lên tới 35 triệu tỷ đồng, tương đương CAGR 15% mỗi năm. Khu vực tư nhân dự kiến chiếm 55‑60% tổng vốn, tạo ra một “động lực vốn khủng” cho nhóm tài chính.
Vai trò của ngân hàng trong giai đoạn 2026‑2027
Ngân hàng vẫn là kênh cung ứng vốn chủ đạo, chiếm khoảng 80% nhu cầu vốn của khu vực tư nhân (theo dữ liệu 2024). Tín dụng dự báo tăng trung bình 18%/năm, đẩy dư nợ hệ thống gần 25,8 triệu tỷ đồng và tỷ lệ tín dụng/GDP tiệm cận 170%.
Triển vọng lợi nhuận của nhóm tài chính
Nhóm tài chính (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm) được xem là động lực cốt lõi cho lợi nhuận toàn thị trường. Ngân hàng dự kiến tăng lợi nhuận khoảng 16,4%/năm. Các ngân hàng như MSB và VPB được VDSC dự báo sẽ nổi bật trong quý IV và năm 2026 nhờ tín dụng tăng mạnh, NIM cải thiện và chất lượng tài sản ổn định.
Nhóm phi tài chính và bất động sản
Nhóm phi tài chính (trừ bất động sản) chỉ dự kiến lợi nhuận ròng tăng 4,4% do áp lực biên lợi nhuận. Bất động sản là ngoại lệ, lợi nhuận có thể tăng tới 26,1% nhờ chu kỳ hồi phục giá tài sản và tháo gỡ pháp lý.
Rủi ro và cơ hội lựa chọn cổ phiếu
Định giá chung vẫn ở mức trung bình lịch sử, nhưng có sự phân hoá rõ nét: một số cổ phiếu vốn hóa lớn có P/E >30x nhưng lợi nhuận thấp, trong khi đa số cổ phiếu giao dịch ở P/E thấp‑trung bình, mở ra cơ hội chọn lọc. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên sàn HOSE đã giảm xuống mức ba‑năm thấp nhất, nhưng giá trị nắm giữ vẫn cao, cho thấy tiềm năng dòng vốn ngoại tăng mạnh nếu Fed hạ lãi suất hoặc Việt Nam được nâng hạng lên FTSE New Emerging.
Chiến lược đầu tư cho chu kỳ mới
VDSC khuyên nhà đầu tư tập trung vào chất lượng lợi nhuận và các ngành hưởng lợi từ nhu cầu vốn dài hạn – đặc biệt là tài chính. Đồng thời cần chuẩn bị cho các “cơn gió ngược” như căng thẳng địa chính trị, bất định chính sách Mỹ và khả năng điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu vốn hóa lớn nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng.